今日热讯：星辰科技2026年半年报解读：三大板块收入齐增而净利润降49.36%，战略重心转向促效益

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报告期经营指导思想核心战略表述2025年全年提技术、扩销售技术创新突破为核心、精益管理增效为支撑，双轮驱动2026年上半年提技术、扩销售、促效益技术创新筑壁垒、市场扩容驱增长、精益管理提效能

业务板块2026年上半年收入（元）同比增速2026年上半年毛利率2025年全年收入（元）2025年同比增速航空航天及军工34,992,705.46+12.16%68.14%70,891,576.99+7.64%新能源47,140,740.24+21.56%21.20%85,477,951.42+112.38%工业控制21,274,190.20+10.63%25.62%38,191,964.53+3.54%

值得关注的矛盾点在于毛利率：三大板块毛利率在2026年上半年全面下行，分别减少3.32、1.73、6.08个百分点，且各板块营业成本增幅（+25.21%、+24.28%、+20.48%）均高于收入增幅。管理层将成本压力归因于原材料价格波动与行业低价竞争，披露的应对措施为关键零部件国产替代、供应链多元化布局及生产工艺升级。

板块定位与策略出现分化：

• 航空航天及军工板块：2025年年报提出"全力实现从单一部件供应商向分系统集成供应商的转型升级"，2026年上半年披露"产品配套层级由部件向分系统及总成延伸"，重点推进调平系统、天线回转机构、伺服转台、电动作动器等产品开发，并称军贸业务订单实现较快增长、成为板块新的增长动力。
• 新能源板块：策略从2025年的"主机厂配套+运维市场配套"双轮驱动，进一步强化全国产化能力表述——2025年年报披露"已实现风电变桨全国产化产品并网发电"，2026年上半年披露"风电产品已具备实现全国产化能力，相关国产化机型已顺利交付并完成并网"；电网类产品（电能质量治理、储能配套）仍处于技术与产品储备阶段。
• 工业控制板块：2026年上半年"新一代高性能专用系列产品成功上市"，管理层称在电液伺服行业市场份额持续增加，板块定位从2025年的"稳中有进"转向"持续增加市场份额"。

2025年年报提出的2026年计划2026年半年报执行情况进展判断深挖海外配套合作机遇，稳步拓展军贸业务军贸业务订单实现较快增长，成为板块新的增长动力从布局进入兑现推动配套层级由部件级向总成级延伸配套层级由部件向分系统及总成延伸，系统集成能力与单机附加值显著增强持续深化实现风电变桨全国产化产品并网发电风电产品具备全国产化能力，国产化机型已交付并完成并网能力落地开发全新一代产品工业控制新一代高性能专用系列产品上市；军工完成新一代高性能伺服控制技术储备产品落地布局风电运维、电能质量治理等新兴领域围绕电能质量治理、储能配套开展产品与技术储备仍处储备阶段

此外，2025年年报计划中的"升级数字化管理体系"方向未在2026年半年报经营举措部分单独体现，半年报经营举措集中在技术研发、市场拓展、供应链优化与精细化管理四项。

项目2025年上半年末2025年年末2026年上半年末专利数量（项）62（其中发明专利21项）60（其中发明专利16项）52软件著作权（项）262631研发人员（人）-118（占员工40.27%）127

专利总量连续两个报告期回落，同期软件著作权增加5项，半年报未解释专利数量变动原因。研发团队规模扩张，员工总数由293人增至305人，核心员工69人报告期内无离职。

人员与激励层面，2025年8月实施的限制性股票激励计划（实际授予89.15万股、授予价格11.04元/股）进入费用摊销期，需摊销总费用1,225.81万元，2025年至2027年分别摊销383.07万元、663.98万元、178.76万元；2026年上半年确认股份支付费用459.68万元，是当期管理费用增长37.65%的主要驱动因素。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动2025年全年营业收入（元）106,153,640.8590,328,322.38+17.52%197,580,624.71毛利率37.97%41.71%-3.74个百分点39.09%归母净利润（元）11,023,131.8621,768,686.04-49.36%33,888,110.66扣非归母净利润（元）9,496,444.8621,450,947.18-55.73%32,001,543.58经营活动现金流净额（元）8,887,629.517,521,134.83+18.17%37,015,897.36

管理层披露的利润变动原因包括：股份支付费用459.68万元；航空航天及军工客户项目数量与验收节奏不均导致回款不均衡，而上年同期部分逾期款项收回、冲回应收账款坏账准备4,081,203.76元，抬高了比较基数——2026年上半年信用减值损失转为-1,984,877.22元（变动+148.63%）；投资收益-227,933.05元（-192.13%），系参股公司盈利下降及信用证贴现费用计入；财务费用因利息收入减少而增加49.96%。

毛利率延续2023年43.23%、2024年41.94%、2025年39.09%的下行轨迹，2026年上半年降至37.97%。管理层提及的应对包括全链条成本精益管控、关键零部件国产替代及设计降本。

经营质量指标呈现两面性：经营活动现金流净额连续改善（2025年上半年7,521,134.83元、2025年全年37,015,897.36元），2026年上半年为8,887,629.51元（+18.17%），其中一季度为-18,384,675.32元，回款集中于二季度，公司称持续"将回款考核与业务拓展深度绑定"；但应收账款周转率（0.50，上年同期0.60）与存货周转率（1.00，上年同期1.10）均回落，应收账款181,448,321.74元（+3.64%），存货70,693,632.86元（+50.05%），管理层解释为应对主要原材料市场价格上涨、锁定采购成本并匹配在手订单的备货行为，应付账款相应增长47.46%至72,236,929.11元。

资产负债结构方面，资产负债率（合并）35.58%（上年末32.78%），流动比率2.00（上年末2.16），利息保障倍数23.49（上年末31.80）；长期借款清零（系偿还3号厂房建设借款），在建工程结转固定资产，投资活动现金流出同比减少48.87%。

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