锚定新质生产力 A股并购重组浪潮涌动

在政策支持之下，近段时间以来，A股市场并购重组活跃度持续攀升，地方并购重组支持举措也纷纷出台。在一系列并购案例的背后，资本市场作为并购重组主渠道的功能正日益凸显。业内人士则指出，本轮并购重组浪潮直指“新质生产力”核心，有助于推动存量资产向高附加值领域集中，推动产业升级。

  A股市场并购重组浪潮涌动。7月21日，康华生物披露，公司控股股东兼实控人王振滔及其一致行动人奥康集团、持股5%以上股东康悦齐明，拟合计向万可欣生物转让所持公司21.9%股份，转让价格约每股65.03元，合计为18.51亿元。康华生物控股股东将由王振滔变更为万可欣生物。这也有望成为上海生物医药产业并购基金设立以来首单交易。资料显示，万可欣生物执行事务合伙人为上海上实生物医药管理咨询有限公司，上海生物医药并购私募基金合伙企业（有限合伙）持有万可欣生物80.209%合伙份额。

  稍早的7月18日，长鸿高科发布重组预案，拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合的方式，收购广西长科新材料有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金。长鸿高科表示，本次交易完成后，上市公司的业务范围将拓展至特种合成树脂产品，上市公司将与标的公司形成产业链延伸、系统互补关系，实现业务上的有效整合。

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  上述案例是A股市场新一轮并购浪潮的缩影。Wind统计数据显示，自2024年9月“并购六条”发布以来，市场新增的重大资产重组事件已经超过了200起。密集的支持政策，是本轮并购重组浪潮的重要推动力。2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），提出进一步激发并购重组市场活力，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。今年5月，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，推出了包括建立重组股份对价分期支付机制等在内的一系列改革举措。

  证监会表示，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域集聚，更好支持科技创新和产业创新融合发展。证监会主席吴清表示，要抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实。中国证券业协会近日发布的《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》提出，引导提升投行综合金融服务能力，积极参与多层次资本市场体系建设，加大对并购重组财务顾问业务的投入。

  业内人士普遍认为，在当前宏观环境下，激活并购重组市场具有重要的战略意义。南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，当前中国经济处于“存量优化+增量创新”并行的关键阶段，推动并购重组具有产业升级加速器、科技突围新路径和政策效应凸显三重战略意义。一是通过横向整合和纵向整合，打破低效竞争，提升行业集中度与供应链韧性。二是针对“卡脖子”领域，并购成为快速获取核心技术的捷径。三是“并购六条”简化审批流程、放宽未盈利资产收购限制，形成“政策红利+资本杠杆”的双重催化。

  田利辉指出，与以往相比，本轮并购重组呈现三大本质差异，直指“新质生产力”核心。一是从“规模扩张”到“价值重构”的跃升。以往并购多为“保壳”或简单扩张，当前更聚焦产业链强链补链，强调技术协同与附加值提升。二是从“单向整合”到“双向赋能”的进步。央国企与民企联动加深，既优化资源配置，又激活地方经济。同时，多元化支付工具降低交易成本，增强灵活性。三是从“政策驱动”到“创新驱动”的变迁。地方政府支持政策更精准，直接服务于国家战略科技力量培育。本轮并购重组不仅是企业层面的资源整合，更是中国经济转向高质量发展的重要抓手。其核心逻辑已从“做大蛋糕”转向“做好蛋糕”，通过科技突破、产业链协同与政策引导，为新质生产力的培育提供制度土壤与实践路径。

  川财证券首席经济学家陈雳则对记者表示，当前我国经济处于新旧动能转换的关键时期，推动新一轮并购重组，有助于加快产业转型升级，通过优化资源合理配置，推动存量资产向高附加值领域集中，助力战新产业、未来产业突破技术瓶颈，实现高质量发展。有助于强化资本市场功能，助力存量上市公司实现价值提升。“并购六条”允许小市值公司跨界收购未盈利科技企业，为其开辟第二增长曲线。

  陈雳表示，与以往相比，本轮并购重组一是支持收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产，以往政策对标的资产盈利能力有严格要求，此次突破为核心技术整合提供空间。二是允许运作规范的企业基于产业升级需求，开展符合商业逻辑的跨行业并购，此前监管对跨界并购持审慎态度，现明确将其作为向新质生产力转型的路径。

  值得注意的是，在地方层面，近段时间以来，支持并购重组的政策仍在陆续出台。河南省人民政府办公厅近日印发《河南省支持上市公司并购重组若干政策措施》，提出鼓励上市公司通过并购重组转型升级、开辟第二增长曲线，引导更多资源向人工智能、低空经济、生物医药、新材料、高端装备等新质生产力方向集聚。上述文件还提出，鼓励具备实力的企业跨区域开展上市公司并购重组，获取先进技术和管理经验，扩大市场规模，提升核心竞争力。

  在天津，天津市地方金融管理局、天津证监局等部门近日联合印发实施《天津市支持并购重组若干措施》，提出推动围绕优势产业、新兴产业、未来产业开展产业链上下游并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的优质未盈利资产并购，支持传统产业向高端化、智能化、绿色化转型升级，支持开展跨境并购和跨区域并购。

  在上海，上海市虹口区并购集聚区近日正式揭牌成立。在深圳，深圳市地方金融管理局联合深圳证监局发布《深圳市关于发挥资本市场作用　建设产业金融中心行动方案（2025—2026年）》，提出发挥资本市场并购重组主渠道作用，支持上市公司加强产业整合。

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